En colaboración con la Lic. Lourdes Argüello (economista)
Los activos intangibles siempre han sido importantes, sin embargo, su valor era incomprendido hasta hace algunos años donde las empresas empezaron a considerarlos y consecuentemente a darles un mayor valor desde diversas ópticas, como son la protección legal o la explotación económica. Es así que el valor de una empresa se ha estado integrando principalmente por sus activos intangibles y en un segundo plano por sus activos tangibles.
En México, el universo de activos intangibles está regulado principalmente por la Ley Federal de Protección a la Propiedad Industrial y la Ley Federal del Derecho de Autor. A muy resumidas cuentas, este universo generalmente comprende las marcas, avisos comerciales, patentes, modelos de utilidad, diseños industriales, franquicias, secretos industriales, derechos de autor o conexos, entre otros.
Sin embargo, cuando se trata de valuar estas figuras debemos de considerar otras definiciones o fuentes, como es el Glosario Internacional de Términos de Valuación de Negocios (o en inglés “International Glossary of Business Valuation Terms”).
Este Glosario define a los activos intangibles como “activos no físicos tales como franquicias, trademarks, patentes, copyrights, crédito mercantil, participaciones, concesiones sobre minerales, títulos y contratos (distinguibles de activos físicos) que confieren derechos y privilegios y tienen valor para el propietario”.
Las características de los activos intangibles se resumen en que deben ser identificables, separables, transferibles (a través de una compra, venta o licenciamiento) y tienen una temporalidad definida (su explotación es limitada o ilimitada).
Ahora que ya se conocen las principales figuras y las demás que contempla la definición del Glosario, es de interés conocer los enfoques que permiten la valuación de intangibles y sus particularidades.
Al igual que en la valuación de los bienes tangibles, la estimación del valor intangibles, se podría realizar a través de la aplicación de los tres enfoques de valuación: Enfoque de Mercado, Enfoque de Costo y Enfoque de Ingreso.
Enfoque de Mercado.
Este enfoque se centra en la búsqueda de comparables que asemejan las características del bien que se está valuando. Para el caso de los bienes intangibles, la aplicación del Enfoque de Mercado sería la más complicada o incluso inviable en ciertas situaciones, ya que se tendría que encontrar intangibles con las características lo suficientemente comparables para poder utilizar el enfoque.
Por ejemplo, en el caso de la valuación de una marca, a pesar de que podría haber existido alguna operación real de venta, no necesariamente el activo intangible sería idéntico o lo suficientemente similar para tratar de equipar el valor la marca vendida con la de la marca que se pretende valuar.
En otros casos, existe información sobre las tasas de regalías sobre ventas en el otorgamiento de licencias de activos intangibles presumiblemente comparables con el activo intangible que está sujeto a valuación y, por ende, serviría como base para la aplicación de la metodología conocida como “Relief from Royalty”.
Esta metodología usualmente se utiliza para valuar nombres comerciales, marcas, software, entre otros. Sin embargo para su aplicación se requiere, además del dato de las tasas de regalías, flujos de ventas, estimación de la vida útil así como de una tasa de descuento. Por lo que esta metodología no sólo se basa en el Enfoque de Mercado sino también en el Enfoque de Ingreso.
Enfoque de Costo.
El Enfoque de Costo cuando se aplica a los activos intangibles resulta muy complejo estimar el costo de reposición nuevo, es decir, el costo de generar, a precios actuales (fecha de la valuación), un activo intangible con un uso equivalente al activo intangible que será valuado. En este sentido, debido a la singularidad y a la expectativa de originar rendimientos futuros por la tenencia de los activos intangibles, asumir que se tiene capacidad de reproducirlos o sustituirlos es poco factible.
Enfoque de Ingreso.
Este es el enfoque que empleado de manera adecuada, suele ser el más apropiado para la valuación de bienes intangibles ya que considera la expectativa de generar rendimientos futuros por su control.
En el caso de los bienes intangibles, este enfoque es el más utilizado aplicando la metodología de flujos de efectivo descontado.
Esta metodología asume calcular el valor presente de los flujos generados por el intangible. No obstante, la obtención de la información para generar los flujos de efectivo que provienen únicamente del intangible sujeto a valuación y no de los flujos que podrían producir otros intangibles o del negocio de la compañía que utiliza el intangible es un proceso complejo. Adicionalmente, se debe ser cuidadoso en la determinación de la vida útil así como la estimación de la tasa de descuento que se utilizarán y sustentar razonablemente estos supuestos.
Consecuentemente, podemos concluir que si bien las valuaciones pueden llegar a ser complicadas, el uso correcto de la metodología que resulte más viable en una operación permitirá estimar el valor justo de mercado del negocio.
